酒水饮料行业分析，2016年白酒行业净利润增长率

白酒行业正在环比改善,食品中乳制品和调味品增速较快。

白酒行业增速仍较低,但已在逐步改善,食品中乳制品和调味品行业景气度最高。1、上半年白酒行业收入增速5.85%,净利润增速-12.14%,虽然数据仍较差,但相较一季度收入增速-0.12%,净利润增速-11.54%,已在逐步改善。2、上半年乳制品、调味品行业收入增速分别为16.80%、11.07%,净利润增速分别为17.82%、16.21%,高于其他子行业。

上半年大部分白酒业绩增速环比改善,食品中乳制品、调味品龙头业绩较好。 1、大部分白酒第二季度同比数据已环比改善,预计第三季度大部分白酒单季度同比数据将由负转正。此前,我们判断今年二、三季度一线白酒开始底部复苏,预计三线白酒明年二季度开始复苏。从中报数据看,第二季度15 家白酒公司里面有9 家公司收入增速环比改善,有10 家公司净利润增速环比改善。2013 年二、三季度开始大部分白酒进入业绩大幅下滑阶段,尤其是2013 年第三季度,在去年低基数的背景下,我们预计今年第三季度大部分白酒单季度同比数据将由负转正。 2、乳制品龙头伊利和光明收入利润较快增长。上半年伊利收入和利润增速分别为14.36%和31.93%,光明收入利润增速分别为32.63%和41.48%,均实现较快增长,其增长主要原因是品牌乳制品企业提价及产品结构升级带来的利润高增长。 3、调味品龙头海天味业、中炬高新保持较高增速。上半年海天味业收入利润增速分别为14.18%和26.81%,中炬高新收入利润增速分别为19.60%和76.96%,增速远高于行业。我国人均酱油和醋消费量同日韩等饮食习惯类似的邻国相比空间巨大,市场集中度较低,行业龙头将充分受益行业快速增长及市场集中度的提升。 4、其他行业龙头业绩表现在各自子行业中相对较好。软饮料行业公司业绩分化较为严重,白云山和承德露露增速较高。肉制品中双汇收入增速较低,盈利仍保持较快增长。啤酒行业中青岛啤酒收入增速较高,业绩平稳。葡萄酒中张裕A 单季度业绩开始同比增长。

看好白酒国企改革和基本面改善行情,食品推荐乳制品、调味品龙头。 1、白酒行业重点推荐:国企改革预期组合“沱牌+老白干”,基本面改善组合“古井+茅台+五粮液”。(1)白酒行业将于2015 年二季度底部复苏,今年三季度大部分财报将由负转正;(2)国企改革将支持我们对白酒行业估值提升的判断;(3)随着白酒行业基本面复苏,国企改革支持白酒行业估值提升,2014-2015 年白酒行业会再次演绎戴维斯双击,我们判断一线、二线、三线白酒股价均有望三年翻倍。 2、食品中主要推荐行业景气最高的乳制品及调味品龙头公司:“伊利+海天”。(1)乳制品行业将保持较高景气度,下半年原奶价格下跌,盈利能力有望继续提升,继续强烈推荐行业龙头伊利股份。(2)继续强烈推荐调味品,行业龙头将充分受益行业快速增长及市场集中度的提升,标的海天味业。

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